Nvidia face à de nouveaux défis

Analyse avant la publication des résultats du deuxième trimestre.

Lors de la dernière publication des résultats trimestriels de Nvidia en mai, les investisseurs s'interrogeaient sur le stockage potentiel de puces, la transformation de clients en concurrents, et la capacité de l’entreprise à tenir le rythme effréné d'innovation promis. Trois mois plus tard, alors que l'ampleur des investissements en IA des géants technologiques s'est concrétisée et que le marché a connu sa première correction majeure dans le secteur des semi-conducteurs depuis le lancement de ChatGPT, les analystes se trouvent face à un paysage radicalement transformé.

Un contexte en évolution rapide

L'intelligence artificielle évolue à une vitesse fulgurante, et les enjeux pour Nvidia changent tout aussi rapidement. À la veille de l'annonce des résultats du deuxième trimestre ce mercredi, certaines questions persistent, tandis que d'autres ont été reléguées au second plan. Les investisseurs ne s'inquiètent plus de savoir si les clients achètent les GPU plus vite qu'ils ne peuvent les utiliser, mais plutôt de déterminer si et quand la demande pour ces composants tant convoités finira par s'essouffler.

Les efforts déployés par d'autres entreprises pour développer des puces IA concurrentielles n'ont pas encore atteint leur plein potentiel. La menace est cependant bien réelle. Amazon, par exemple, a annoncé le déploiement de versions améliorées de ses puces Trainium et Inferentia. Bien que celles de Nvidia restent indispensables pour les tâches d'IA les plus complexes, le géant du e-commerce affirme que le développement de ses propres modèles lui permet d'offrir des prix plus compétitifs à ses clients pour le cloud computing. Google investit également massivement dans ses propres puces et dans l'expansion de ses centres de données. AMD, le principal rival de Nvidia, a dépassé les attentes en termes de résultats au dernier trimestre, son PDG Lisa Su attribuant cette performance aux ventes de puces IA.

Le retard du Blackwell

Un élément majeur qui préoccupe les analystes n’est autre que le retard annoncé dans le déploiement de la prochaine génération de puces Nvidia, baptisée Blackwell. Ce délai soulève des questions sur la capacité de l'entreprise à maintenir son avance technologique et à satisfaire la demande croissante du marché. Malgré ce contretemps, ils estiment que le fabriquant maintiendra probablement son volume de production ce trimestre et augmentera sa cadence cette année. Ils suggèrent également que les revenus générés par les produits existants, notamment les puces IA H200 et H20, pourraient compenser tout retard de revenus lié à Blackwell.

Les enjeux géopolitiques

La situation géopolitique, en particulier les relations entre les États-Unis et la Chine, joue un rôle majeur dans les perspectives de Nvidia. L'entreprise a conçu la puce H20 spécifiquement pour se conformer aux règles d'exportation américaines, et celle-ci contribue de manière importante à ses performances globales. Les entreprises chinoises ont trouvé malgré tout des moyens de contourner ces restrictions en passant par des revendeurs pour en obtenir. En réponse, la société prévoit de lancer une nouvelle puce phare conforme aux contrôles d'exportation, spécifiquement destinée au marché chinois. Tout durcissement supplémentaire des restrictions sur l'exportation de technologies américaines vers la Chine pourrait avoir un impact sur Nvidia.

Les dépenses massives en IA: une opportunité et un défi

Les géants de la tech comme Amazon, Google, Meta et Microsoft prévoient de dépenser collectivement 185 milliards de dollars en IA d'ici la fin de l'année. Une grande partie de ces investissements sera consacrée aux ressources informatiques, principalement les GPU de Nvidia. Meta, par exemple, a dépensé 8,5 milliards de dollars au deuxième trimestre en infrastructure informatique pour l'IA et le métavers, et prévoit d'investir entre 37 et 40 milliards de dollars cette année. Son PDG Mark Zuckerberg a cependant averti les investisseurs de ne pas s'attendre à un retour sur investissement immédiat, suggérant que la monétisation de ces technologies pourrait prendre des années.

La publication des résultats de mercredi pourrait marquer un tournant dans la perception des investisseurs quant à la capacité de Nvidia à naviguer dans ces eaux tumultueuses et à capitaliser sur la révolution de l'IA qui ne fait que commencer.